汽车股能否继续飞扬

我国汽车信贷现状及国外资本进入的影响分析

    2003年，海内汽车消费的一片火热和市场的价值投资理念一拍即合，给汽车板块注入了强劲动力，上海汽车、长安汽车、一汽轿车、一汽夏利等个股引领汽车板块，上演了精彩的一幕。然则，从去年年底至现在，汽车板块最先进入一轮调整期，且2004年，汽车行业还面临着消费税政策改变、入口关税进一步下调的局势。今年，汽车股还有戏吗？

　　[政策及行业动态]

　　日前财政部和国家税务总局下发通知，从2004年1月1日起，对企业生产销售的相当于欧洲Ⅱ号尺度的小汽车，住手减征消费税，一律恢复按划定税率征税，而从2004年7月1日起，对企业生产销售到达相当于欧洲Ⅲ号排放尺度的小汽车减征30%的消费税。

　　根据我国加入WTO的答应，2004年入口汽车关税将进一步下调，汽车入口配额最先逐步作废，直至2005年所有作废配额治理，2006年7月1日将入口整车的关税降到25%、零部件10%的水平。

　　2003年汽车行业增进率约为36%，略低于去年39％的水平，增势微幅放缓。预计2004年汽车产销仍保持一定的增幅，但由于2003年基数较大以及市场环境的一些晦气因素，如投资过热、交通设施不完善、能源欠缺等的影响，预计2004年汽车业的增幅也会趋缓。

　　[分析师看法]

　　■长江证券研究所姜雪晴：现在，海内能到达欧洲Ⅲ号排放尺度的汽车还比较少，大多数厂商生产的轿车只能到达欧洲Ⅱ号排放尺度，因此，大多数上市公司将面临消费税减免这一优惠政策的作废，成本响应提高，将直接影响2004年相关公司的谋划业绩。本月，一些汽车类上市公司将陆续宣布2003年年报，二级市场可能会对此政策有所反映。

　　由于关税的进一步下调，入口轿车的价钱正在逐步降低，这一定使得海内同档次车辆进一步降价，另外，海内汽车企业的猛烈竞争，也使得去年汽车市场上的价钱战延续到2004年。

　　综合各方面因素，我们对汽车行业2004年的整体判断是郑重看好，预计整个行业的增进率在25%左右，但受消费结构升级的影响，轿车产销量仍将保持30%-40%以上。上海汽车、一汽轿车和一汽夏利等公司的业绩仍然被看好。

　　■海通证券顾青：汽车消费税的征收比例是汽车售价的5%或8%，原先有关部门划定，到达欧洲Ⅱ号排放尺度的汽车可减免30%的消费税，因此，住手消费税减免的划定，短期内简直会对一些上市公司业绩发生影响，但对于有实力的公司而言，这种影响并不会很大。

　　前两年汽车行业高速增进已形成很大基数，市场趋于饱和，因此今年的增进速度会受到限制，预计整体增幅在20?15%左右，但轿车仍是一枝独秀，增进速度会到达40%?50%。

　　今年关税和配额的调整，应该不会故障汽车业的生长，由于就现在而言，同类入口轿车的价钱仍比国产的高，在价钱上国产轿车有着优势。另外，现在不少海内汽车公司已经与外洋着名汽车企业互助合资，海内汽车生产企业的业绩，实在也关系到这些外洋企业在中国的市场和收益，因此，外洋汽车企业在出口汽车时，也会加以权衡，保持其在中国合资企业的产物不受打击。

　　去年，汽车板块的几家龙头企业二级市场显示优越，今年，实力派轿车类公司业绩仍有望稳定增进，因此也仍具有一定投资价值，响应的配套零部件生产企业也值得投资者关注。但一些亏损或微利的汽车企业2004年将经受考验，则农用车和摩托车为主营的公司将面临一个重组和调整的历程。[公司反馈]

　　■长安汽车：公司的微型轿车档次较低，不能到达欧洲Ⅲ号排放尺度，消费税优惠政策作废，对公司业绩有一定影响。

　　现在入口轿车大多数是高等车，与公司产物的消费工具差别，因此，关税的进一步降低不会对公司发生大的晦气影响，反而能降低零部件成本。

　　■上海汽车：上海通用生产的汽车，现在大多到达欧洲Ⅱ号排放尺度，住手消费税减免对公司短期有些影响，约莫只占营收的1%。到今年7月，公司的整车将所有到达欧洲Ⅲ号排放尺度，仍能享受30%的消费税减免。

　　入口零部件关税下降，也会降低公司零部件的成本，上汽零部件企业大多已经合资，在海内市场占有率很高，现在不会受到入口零部件太大的打击。

　　■一汽轿车：公司的红旗轿车已经到达欧洲Ⅲ号排放尺度，消费税减免政策作废，对公司没什么影响。

　　红旗轿车属中高等轿车，入口车价钱进一步降低，简直会对公司造成打击，但就现在而言，公司产物的价钱照样有优势的。此外，公司也会通过提高国产化率、扩大产能、降低价钱等措施，只管削减可能发生的打击。

　　■厦门汽车：此次消费税减免政策作废，针对的是轿车企业，对客车生产企业没有影响。

　　在质量方面，入口大客车简直比国产客车凌驾许多，但另一方面，纵然关税降到最低，其价钱也比国产客车凌驾2至3倍。公司生产的客车在海内属中高等次，价钱也较合理，有一定优势。

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